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 陆水旗:接下来要靠业绩驱动

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发表于 2009-6-13 12:43 | 显示全部楼层 |阅读模式

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 陆水旗:接下来要靠业绩驱动
  陆水旗(阿琪)
  上海证券通首席分析师
  行情已经出现"泛泡泡"的苗头,但与2007年"5·30"以及6000点以上出现次债危机所不同的是,尽管我们对目前已有泡沫特征的行情有诸多疑虑和戒备之心,但在外围流动性虎视眈眈,内部"物化资产"刚刚普及,流动性释放潜力仍十分丰富的态势下,现阶段似乎还看不到能"戳破行情泡泡"的重要事件。
  但是,只要行情有了"泡泡",我们倍加警惕还是需要的,现在的问题是:1.如果美国经济开始显著回稳,则"印钞机关闭",美元必然有回升过程,进而可能促使大宗商品价格回落,给通胀预期下的"物化资产"行情带来休整的压力。反之,美元继续贬值,大宗商品价格继续高涨带来的滞胀压力对实体经济的危害更大,无论中国经济还是美国经济复苏之路必然还将有波折,市场的投资预期必定还有反复;2.因市场流动性高度泛滥,"复苏预期"及其对行情的功效已经被过度夸大,在目前行情出现泡沫化苗头后,一般的经济数据已经满足不了市场的需求,后期只有超预期的复苏才可能满足行情继续高涨的胃口,即使正常的经济数据也可能会使行情时常出现震荡;3.流动性驱动的是市场估值中枢的提升,在目前市场估值水平已经达到泡沫化的黄灯区后,后期进一步上涨行情将需要由估值驱动转换为业绩驱动,即通过公司业绩的显著提升来降低行情的估值压力。随着蓝筹股的崛起,市场看到了行情由估值驱动转换为业绩驱动的趋势,但现阶段还难以看到公司业绩大幅回升的迹象,甚至也没有看到公司业绩能跟上行情进度的步伐,最起码今年上半年的公司业绩是"对不住"目前行情的。这意味着后期行情若需由估值驱动转换为业绩驱动,就需要现在的行情停滞一个阶段,来等待公司业绩更为明显的复苏。
  相对于行情底部时期的"超跌反弹",大多数投资者似乎更乐于接受与享受行情的"泡泡浴",在泡沫化苗头出现后,行情在抗跌,基金在大卖。相对于这些,目前更应关注的是:美元指数已开始抗跌反弹,很可能由大盘股"打头阵"的IPO即将重启,上市公司年中业绩预警即将开始……实际上,在近期大盘受权重股推动不断摸高过程中,大多数前期的强势股却在纷纷逆势回落,很明确地告诉投资者:行情的财富效应在不断弱化。同时,《关于深入开展"小金库"治理工作的意见》对短期行情的破坏力也不可小觑。
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