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【招商食品周观点】如何理解茅台加大发货:板块行情继续强催化

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发表于 2018-1-18 11:05 | 显示全部楼层 |阅读模式

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【招商食品周观点】如何理解茅台加大发货:板块行情继续强催化
2018-01-15 杨勇胜、董广阳等 招商食品饮料
茅台加大发货强化旺季信号;伊利激励方案推进,员工凝聚力提升;古井尽享省内升级,春节需求旺盛。本周重点关注茅台加大发货带来的板块行情催化,建议加大高端白酒配置,精选次高端与中档白酒,继续买入伊利,关注其他食品龙头。
最新观点
渠道调研周周鲜
茅台:近期各地批价稳定在1650-1700元,终端价格1700-1750元左右,货源仍然紧张,1月份计划陆续到货,生肖酒尚未到货;
五粮液:批价暂时维持840-850,广深地区KA渠道价格接近1100,京东989(1089-100);
国窖1573:批价及终端价分别维持770-780/890-900元不变。
茅台发货新闻解读
事件:1月11日,茅台集团召开2018年工作会议称,茅台集团在春节前计划投放不少于7000吨茅台酒、6000吨系列酒,分别达到全年计划的25%、20%,切实满足春节市场需求。
茅台为何加大发货?不均衡发货政策下,备战春节旺季提前加大发货。茅台在去年秋季糖酒会上提到,公司去年春节后开始,采取不均衡发货政策,加大旺季发货,减少淡季发货的新政,尽量避免消费淡季所发的货被社会资金囤积。在此背景下,17年三季度中秋旺季发货量显著加大,但在四季度11-12月份,发货量较去年同期有所下降。近期跟踪来看,茅台在提价新政后,各地批价报1700,部分终端甚至标价至近1850元,引起公司关注,渠道反馈公司开始增加政策宣导,加强渠道监督,部分地区经销商也随即响应,承诺春节旺季不高价售酒。同时公司开始逐渐加大渠道发货,并通过会议宣布方式,向市场及社会隔空喊话,平抑价格。
一季度能发多少量?预计18Q1发货量将达到9000吨以上。公司本次宣布,在春节前投放不少于7000吨茅台,已经接近去年Q1发货量(8100吨),假设元宵节及三月份再发2000吨以上,或者从Q1占全年比重接近30%(2015-2017年Q1发货量全年占比分别为26.0%、25.7%、27.0%,考虑到不均衡发货下,18Q1占比更高),预计今年春节旺季前后,发货量将达到9000吨以上。
加大发货后批价怎么看?一批价略有失真,预计稳定在1600以上。近期市场部分投资者对批价有所担忧,担心批价会有所回落,我们认为当前批价已经有所失真,主要是有不少经销商担心高价售酒被公司处罚,减少大笔甩货,成交量显著萎缩,同时茅台云商app近期逐渐加大发货,消费者可以通过平台买到1499茅台酒。另外我们调研反馈,目前各地批价仍然报1700,且经销商在30%云商上量、团购客户购买后,还要保证门店每日至少1-2箱平价酒,能够用于发给二批及终端的酒所剩并不多,加上消费升级推动下,春节旺季名酒消费需求继续提升,因此我们判断批价会稳定在1600以上,回落空间有限。
加大发货为何能催化板块?为全年及一季度收入业绩做坚实背书,板块行情继续强催化。我们在11月份起,就不断提醒各位投资者,板块回调是受情绪波动影响,而非基本面因素,并预判茅台四季报会有至少20%以上增速,五粮液来年放量必超预期,这些判断随后被基本面逐步验证,板块也随着茅台公告、五粮液1218大会后,旺季行情提前启动。我们在底部做成的乐观判断,是基于对模型关键假设和计算后的信心,也让我们面对部分市场策略的看空观点压力下,继续坚定信心推荐板块。如果说茅台公告、五粮液1218调研反馈,是对一线白酒2018年收入业绩的背书,那么本次茅台公告春节前发货7000吨,则是对一季度一线白酒超预期的背书,并奠定全年收入业绩之基,这一信号将是板块旺季行情的强催化剂,也将是旺季行情加速实现的助推器。
公司跟踪
伊利公告解读:激励方案正常进展,员工凝聚力及能动性提升。公司公告第二期持股计划全部出售完毕(714万股),系15年持股计划额度出售,将员工激励方案落实到位,属于员工持股方案的原有计划。由于员工持股计划分为十期,来年公司仍将实施新一期计划并买入股票激励员工。若不以持股方案,则此项激励在更早时间会以奖金方案发放,采用员工持股方案,有助于让员工享受企业成长红利,与企业利益更加一致化,增强企业凝聚力和员工能动性。
古井贡酒最新跟踪:量价齐升、业绩收割的徽酒龙头,继续强烈推荐。近日有媒体报道古井高管微信头像更换为古8产品,显示公司发力年份原浆8年(200元价格带)的战略意图,我们对安徽省内市场跟踪调研反馈,年份原浆8年产品17年全年增长50%以上,14年在合肥市场调研,当地婚宴用酒多为献礼版(80元),17年则呈现跳跃式升级,婚宴用酒已经开始从古5(120元)向古8(200元)升级,安徽省内消费升级趋势显著,公司在17年中秋节前,古8产品全年配额已全部用完。近期春节备货,古8产品订货踊跃,春节有望尽享产品升级。另外公司自去年初起,加大费用管控,净利率回升趋势明显,我们预计18年收入业绩维持23%、30%增速,百亿目标尽在眼前,18年EPS2.85元,当前股价对应估值仅24.5倍,重申强烈推荐!再次推荐阅读经典深度报告《放大格局看古井、口子及徽酒发展——安徽白酒市场深度报告》。
投资策略:如何理解茅台加大发货:板块行情继续强催化。自去年11月份,市场对食品饮料板块18年收入业绩增长确定性及增速转向悲观,同时市场从连续涨幅角度分析,认为18年食品饮料板块机会不大。我们在基于对模型关键假设和测算后的信心,让我们面对部分市场策略的看空观点压力下,继续坚定信心推荐板块。如果说茅台公告、五粮液1218调研反馈,是对一线白酒2018年收入业绩的背书,那么本次茅台公告春节前发货7000吨,则是对一季度一线白酒超预期的背书,并奠定全年收入业绩之基,这一信号将是板块旺季行情的强催化剂,也将是旺季行情加速实现的助推器。建议当前继续加大配置一线白酒(茅台五粮液老窖),精选加速增长估值合理的次高端及中档白酒(汾酒、水井坊、洋河、舍得、古井),在白酒板块催化频频同时,继续强力买入乳业龙头(伊利、蒙牛),关注其他食品龙头(中炬高新、海天味业、双汇发展)。
组合推荐:茅台、五粮液、伊利、山西汾酒、洋河、古井贡、泸州老窖、沱牌舍得、水井坊、中炬高新、双汇发展、海天味业等
风险提示:终端价格涨幅推升带来负面舆论
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发表于 2018-1-18 11:12 | 显示全部楼层
可以到掌贷天下看看,上面推荐的理财平台都挺靠谱的,安全性和收益都还不错
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