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出口高增速修正了对外需的过度悲观—2018年4月外贸数据点评

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发表于 2018-5-9 13:56 | 显示全部楼层 |阅读模式
事件:       
根据中国海关总署2018年5月8日公布的数据:2018年4月,我国进出口总值3720.9亿美元,同比增长16.7%。其中出口2004.4亿美元,同比增长12.9%;进口1716.5亿美元,同比增长21.5%,录得贸易差额287.8亿美元。

核心观点:
(1)4月出口同比增速为12.9%,略好于我们预计的9.8%,人民币值同比增速为3.7%,整体好于市场预期。虽然“中美贸易战”阴云仍在,但实际影响是企业可能因担心未来的关税而将贸易提前而非减少贸易,海外经济基本面虽未加速走强但也较为平稳,这些因素支持二季度出口维持较高增速。分国别来看,4月对美、欧、日出口增速分别为9.7%、10.9%、9.6%,对东盟、巴西、印度、俄罗斯出口同比分别为17.7%、15.5%、6.5%、12.7%,整体对亚洲国家出口更加强劲,体现了贸易链条复苏的积极影响,对印度、俄罗斯出口增速有所回落。


(2)4月进口同比21.5%,同样好于预期,人民币值同比增速为11.6%,加工贸易进口的强劲和原油、天然气进口量价齐升是主要推动因素。4月来料加工、进料加工进口增速分别为14.3%、12.1%,集成电路进口额同比增速为35.5%;4月原油进口量3950万吨,同比增长14.9%,进口额同比增长43%,1-4月天然气进口额同比增长也较高,达到66%。其他原材料方面,铁矿砂进口量为8292万吨,环比有所回落,同比为0.3%,或是受到整体投资需求回落的滞后影响。


(3)4月贸易差额为287.8亿美元,如期恢复顺差,但由于进口较强,贸易顺差规模比去年同期低76亿美元。4月中国对美贸易顺差221.9亿美元,中美贸易暂未显现出受到“贸易战”负面影响的迹象。整体贸易顺差较窄的重要影响因素之一是原油天然气进口额的上升:原油、天然气进口量价齐升关系,4月原油、天然气进口额比去年4月提高了约56亿美元、10亿美元,并且其进口不一定全然对应着当期需求,可能也有部分用于战略储备。


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