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MLF担保品扩围,旨在发挥结构调控并维护流动性平稳

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发表于 2018-6-4 22:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

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MLF担保品扩围,旨在发挥结构调控并维护流动性平稳
第一创业证券固定收益部日报(2018.06.04)
【债市回顾】
官方制造业景气度回升,上周债市整体走弱。上周为月底企业所得税汇算清缴高峰,资金需求较大,央行相应加大公开市场投放力度,当周累计进行7800亿元逆回购操作,累计净投放4100亿元;资金面整体偏紧,后半周趋于宽松,DR007整体上涨11BP至2.94%。受5月官方制造业PMI数据超预期回升0.5至51.9的影响,周四债券市场大幅下跌,叠加资金面偏紧,上周国债期货整体下跌,银行间现券长端收益率小幅上行。截至上周五,10年期国债到期收益率报3.6202%,10年期国开债到期收益率报4.4185%,较前一周小幅上行。一级发行方面,附息式国债连续两周暂停发行,利率债发行规模整体收缩,需求尚可;信用债发行规模也明显减少,认购需求集中在好资质品种,整体一般。
本周逆回购到期量较多,关注央行货币投放操作。本周央行公开市场共有5000亿元逆回购到期,周一至周五分别到期200亿、1500亿、1800亿、1100亿和400亿元;此外周三还有2595亿元MLF到期,其中,原本到期4980亿,但由4月25日降准置换掉2385亿元。无国库现金定存到期。关注央行的货币投放操作方式。基本面方面,本周五和周六将分别公布5月份的进出口和通胀数据,根据前期先行指标,预计5月CPI同比涨幅持平或略有上涨,PPI同比涨幅大概率明显回升。尽管周末中方就中美经贸磋商发表声明称双方在农业、能源等领域进行了良好沟通,但相关细节仍待确认,关注中美经贸磋商进展。此外,本周三将有两期共计900亿元国债巨量发行,一级供给压力有所加大。
【国内政策观察】
央行扩大MLF担保品范围,在发挥结构性调控的同时,维护流动性平稳。在降准信号作用太强的掣肘下,过去两年多以来央行都是通过MLF等创新型工具进行流动性调控,积压了大量MLF余额,截至5月底,我国金融机构尚有约高达4.02万亿元的MLF余额。MLF的大量操作导致金融机构面临担保品不足的问题,加大后续操作难度。4月25日,央行通过降准1个百分点以置换9000亿MLF,压减MLF存量余额,已经反映出央行调控思路的调整。6月1日,央行公告称将适当扩大MLF担保品范围,新纳入MLF担保品范围的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。
央行此次扩大MLF担保品范围,一方面旨在引导金融机构加大对小微企业、绿色经济的支持力度,发挥货币政策的结构性调控作用;同时,从以前只接受最高等级的AAA级债券扩大达AA+,担保品评级下移,或有意缓解当前债券市场面临的信用风险压力,支持实体经济融资;同时,担保品范围扩大也有助于部分金融机构高等级债券不足的问题,维持银行体系流动性平稳。不过,担保品评级下移一定程度上也加大了央行所面临的信用风险,范围进一步扩大的空间有限。在巨额MLF存量背景下,以降准置换MLF可能仍是未来央行的操作方式。
【要闻速览】
l  5月财新制造业PMI为51.1 制造业继续小幅改善
l  美国5月ISM制造业指数强势反弹:物价指数再创七年最高
l  央行决定适当扩大MLF担保品范围
l  中国就中美经贸磋商发表声明
【评级调整】
昨日公告评级调低:无
昨日公告评级调高:
l  中诚信将珠海水务环境控股集团有限公司评级由AA上调至AA+,展望为稳定(16珠海水务CP001)
l  新世纪将杭州前进齿轮箱集团股份有限公司展望上调至稳定,评级维持AA(16前进齿轮CP001)
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
连续第二周无附息国债发行,利率债发行规模整体收缩,需求尚可。上周一级市场国债仅发行100亿元贴现国债,连续两周无附息国债发行;地方政府债1065.51亿元,较前一周小幅增加27.04亿元;国开债320亿,较前一周小幅减少;农发债312.6亿元,较前一周有所增加;无口行债发行。尽管二级市场收益率有所上行,利率债招标需求整体尚可。
信用债发行规模较前一周明显减少,认购情绪呈两极分化,资质好的券种需求较好。上周信用债共计发行591.05亿元,较前一周大幅减少380.75亿元。其中,企业债规模20亿,较前一周增加15亿元;公司债153.55亿元,较前一周减少126.55亿元;中票77亿元,较前一周大幅减少151.7亿元;短融298.5亿元,较前一周减少114亿元;定向工具42亿元,较前一周小幅减少3.5亿元。
本周国债供给压力显现,再次考验市场承受能力。截至目前,本周国债和金融债计划发行规模合计1331亿元,其中,国债1000亿元(含100亿元贴现国债),国开债161亿元(含51亿元柜台可追加量),农发债170亿元。尤其周三将有900亿元国债巨量发行,供给压力显现。
【二级市场】
昨日利率债收益率
国债
国开债
非国开
昨日短融中票收益率及信用利差
收益率
信用利差
昨日
(%)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
日变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
4.40
-0
-72
123
-2
-9
41%
3Y
4.59
0
-60
123
-6
-18
49%
5Y
4.66
-0
-62
122
-0
-22
45%
AAA
1Y
4.50
-0
-72
133
-2
-9
42%
3Y
4.65
-0
-64
129
-6
-22
45%
5Y
4.74
-0
-68
130
-0
-28
42%
AA+
1Y
4.80
-0
-70
163
-2
-7
38%
3Y
4.99
-0
-55
163
-6
-13
40%
5Y
5.10
-0
-57
166
-0
-17
38%
AA
1Y
5.21
-0
-49
204
-2
14
45%
3Y
5.44
-0
-30
208
-6
12
45%
5Y
5.55
-0
-32
211
-0
8
45%
AA-
1Y
6.46
-0
4
329
-2
67
59%
3Y
6.94
-0
15
358
-6
57
62%
5Y
7.09
-0
16
365
-0
56
65%
昨日短融中票期限利差变动
当日值
当日变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
19
1
12
56%
5Y-3Y
7
-0
-2
18%
5Y-1Y
26
0
10
41%
AAA
3Y-1Y
16
0
8
51%
5Y-3Y
9
0
-4
25%
5Y-1Y
25
0
4
38%
AA+
3Y-1Y
-21
0
-6
45%
5Y-3Y
11
0
-2
23%
5Y-1Y
31
0
13
37%
AA
3Y-1Y
24
0
19
40%
5Y-3Y
11
0
-2
17%
5Y-1Y
35
0
17
29%
3个月理财上周预期收益率变动
2018-5-27
2018-5-20
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.78%
4.83%
-5
-23
大型商业银行
4.80%
4.97%
-17
-36
股份制商业银行
5.08%
5.00%
7
-25
城市商业银行
4.92%
4.96%
-4
-12
农村商业银行
4.65%
4.61%
5
-7
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
05-27(周日)
国家统计局
工业企业利润(1-4月累计同比,%)
15.0
-
11.6
24.4
05-31(周四)09:00
国家统计局
官方制造业PMI(5月)
51.9
51.3
51.4
51.2
06-01(周五)09:45
财新传媒
财新制造业PMI(5月)
51.1
51.2
51.1
49.6

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