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君盛投资杨谨同:分级基金的投资策略

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发表于 2018-6-8 10:31 | 显示全部楼层 |阅读模式

 什么是分级基金?

  分级基金又称结构化基金,是指在一个基金投资组合下,通过对基金收益或净资产的分解,形成两级(或多级)风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。可以用“切蛋糕”来形容分级基金,如果把母基金的收益比作蛋糕,那么分级的方式就构成了切割的“刀”,不同的切法构成不同的分级基金收益分配方式,投资者者可根据自身的风险偏好,选择适合自身的子份额。

  1、母基金的投资策略

  君盛投资杨谨同认为:分级基金的母基金就是普通的指数型基金,其主要投资策略就是配置策略,也即买入持有看好的相关指数板块的分级基金的母基金。

  2A类份额的投资策略

  君盛投资杨谨同认为:A类份额适合低风险的长期投资者。从信用等级看,A份额信用等级接近AAA企业债或国债。从收益角度看,A类份额隐含收益率接近信用等级AA上下的10年期企业债到期收益率。A份额的投资策略可以细分为配置类策略、交易类策略和事件类策略三类。

  配置类策略是指买入并长期持有A份额,能够获得隐含收益率水平的收益。

  交易类策略是指卖出所持有隐含收益率较低的A类份额,买入持有隐含收益率较高的A类份额,达到增强配置策略的收益。

  事件类策略是指市场发生流动性冲击、溢价套利冲击等事件时,相关A类份额价格受到短期冲击下跌,偏离合理水平,此时买入持有到价格恢复到市场合理水平而获得收益;或者分级基金临近下折折算事件时,由于折价交易的A类份额的折价能够部分套现,其合理价格将会上升,买入持有能够获得一定收益。

3B类份额的投资策略

  君盛投资杨谨同认为:B类份额具有杠杆,在市场走强时,B类份额净值可以获取高于指数的涨幅。B类份额的投资策略可以分为杠杆投资策略和配置增强投资策略,属于高风险投资。

  杠杆投资策略是看好市场或者某板块时,买入相关高杠杆B份额获得更高倍数的收益。

  配置增强投资策略是指利用B类份额的高杠杆,用一部分资金达到目标配置比例,节省的部分资金获得低风险的投资收益,达到配置增强的效果。

  需要注意的是,二级市场表现可能受到多方面因素的影响,杠杆所带来的净值上涨并不一定能完全转化为价格上涨。

  4、折溢价套利策略

  君盛投资杨谨同认为:由于AB类份额上市交易,二级市场上两者整体的价格与实际的净值之间存在差异(即折溢价率=A+B)价格/A+B)净值),通过申购、赎回机制实现价格和净值之间的“低买高卖”的套利交易。具体而言,当溢价时,通过申购母基金,然后分拆A\B,再卖出A\B获利;当折价时,买入A\B,然后合并母基金,再赎回母基金获利。

  简单来说,一次套利收益等于买入/卖出A\B时折溢价率+母基金净值增长率-申赎费用-交易费用。由于申购、赎回过程需要等待2-3天,而期间持有的基金净值存在波动风险,所以实际投资过程中,为了降低投资风险,需要通过股指期货来进行对冲。

 永远记住牛顿说的一句话:“我能算出天体运行的轨迹,但算不出人性的疯狂”。谁知道股市什么时候跌,楼市什么时候跌,按自己的判断,坚持自己的判断。所以你得学会多重金融工具,提前退去布局下一个目标品种。收货只是时间的问题,但你永远可以保住本金。


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