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利率债投标定价报告 (2018.06.13)

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发表于 2018-6-13 11:59 | 显示全部楼层 |阅读模式
利率债投标定价报告
第一创业证券固定收益部(2018.06.13)
债券简称
18附息国债08
(续2)
18附息国债09
(续2)
18农发07
(增4)
18农发01
(增20)
18农发06
(增5)
期限(年)
2
5
1
7
10
发行规模(亿)
290
450
70
40
60
招标方式
混合式价格
混合式价格
荷兰式价格
荷兰式价格
荷兰式价格
付息方式
按年付息
按年付息
到期一次还本付息
按年付息
按年付息
票面利率(%)
3.06
3.17
3.89
4.98
4.65
招标日
6月13日
6月13日
6月13日
6月13日
6月13日
招标时间
10:35-11:35
10:35-11:35
14:00-15:00
14:00-15:00
14:00-15:00
起息日
4月19日
4月19日
5月18日
1月12日
5月11日
缴款日
6月14日
6月14日
6月15日
6月15日
6月15日
上市日
6月19日
6月19日
6月20日
6月20日
6月20日
公告手续费(%)
0.05
0.10
0.05
0.15
0.15
建议投标区间
3.23%-3.27%
3.48%-3.52%
3.84%-3.88%
4.51%-4.55%
4.56%-4.60%
谨慎情绪下期债偏弱,但受社融大幅不及预期影响,尾盘现券收益率迅速下行。周二,央行小额净投放300亿元。资金面整体较为宽松,边际仍在收紧,跨月资金需求较多。受本周多起国内外政经事件临近带来的谨慎情绪影响,当天国债期货低开低走,全线收跌明显,其中,10年期债主力T1809显著收跌0.37%报94.350元,5年期债主力TF1809收跌0.18%报97.380元。但盘后公布的5月新增社融数据大幅不及预期,现券收益率迅速回落。10年期国开活跃券180205收益率当日最高上行至4.4925%,金融数据公布后显著回落至4.4450%的日内低点,回落4.75BP。10年期国债活跃券180011收益率也一度上行至3.69%的日内高点,尾盘回落2BP收于3.67%。此外,一级市场5年期和7年期国开债需求尚可,10年期国开债需求一般。
5月新增社融环比大幅收缩,同比也少增超3000亿元,整体弱于季节性。5月新增社融7608亿,环比少增7997亿,同比少增3023亿,不及预期。从环比角度看,5月新增社融大幅收缩主要是企业债券融资大规模收缩所致,其当月新增为-434亿,结束3月和4月连续新增超3500亿的态势,受5月份信用事件频发导致企业发债困难影响较大,此外新增未贴现银行承兑汇票由上月的1453亿转为-1741亿。从同比角度看,新增社融收缩则是受表外融资受限影响,当月新增委托贷款、信托贷款分别为-1570亿和-904亿,同比分别多减1292亿和2716亿,新增未贴现银行承兑汇票同比也多减496亿。
发行预测:截至目前,预计本周国债和政金债计划发行规模合计1700亿元,其中,国债1030亿元,国开债230亿元,口行债100亿元和农发债340亿元。目前预测周三财政部发行的2年期国债边际区间在3.23%-3.27%,5年期国债在3.48%-3.52%;预测1年期农发债区间在3.84%-3.88%,7年期农发债在4.51%-4.55%,10年期农发债在4.56%-4.60%。

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