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民营中小型企业扩张趋缓,出口压力显现

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发表于 2018-9-4 09:45 | 显示全部楼层 |阅读模式

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民营中小型企业扩张趋缓,出口压力显现
第一创业证券固定收益部日报(2018.09.03)
【债市观察】
市场预期8月基本面偏弱,PMI略超预期但利空有限,债市整体走强。上周央行继续暂停公开市场操作,当周仅有1000亿元3个月期限国库现金定存投放,资金面维持平稳偏松。受前期微观监测数据偏弱影响,市场普遍预期8月份基本面较弱,尽管上周五统计局公布的8月份官方制造业PMI小幅回升,但债市依然延续走强态势。国债期货全周涨多跌少,T1812上周五收盘价报95.120元,较前一周上涨0.475元;TF1812收盘价报98.005元,较前一周上涨0.355元。利率债收益率多数下行,短端略有上行,10年期国债到期收益率整体下行5.3BP至3.5751%,10年期国开债到期收益率下行2.5BP至4.1857%。一级市场地方债发行规模仍维持高位,8月份地方债合计发行8830亿元,净融资额7655亿元,为近两年来最高。
截至目前,央行逆回购余额再度为零,本周仅周五有1765亿元MLF到期;同业存单预计到期7525亿元,到期量较大。基本面方面,本周一和周三将分别公布8月份财新制造业和服务业PMI数据,周六将公布8月进出口数据,近几个月出口订单调查景气度持续收缩,重点关注中美贸易冲突是否开始对进出口数据产生影响。消息面,美国针对我国2000亿美元商品加征关税听证会结束,尽管听证会反映此次征税清单争议更大,但预计有可能调整一定项目后最终落地。国内新个税法获得通过,免征额提高至5000元/月,10月1日起施行;专项扣除与合并纳税将于明年起施行。
【宏观经济观察】
民营中小型制造业企业扩张趋缓,新出口订单指数连续5个月收缩,出口压力显现。9月3日,财新公布我国8月财新制造业PMI为50.6,环比回落0.2,连续三个月回落,创14个月新低,低于预期,表明民营中小型制造业企业扩张持续放缓。上周五公布的官方制造业PMI小幅回升0.1至51.3,整体变动不大。分项来看,财新生产指数和购进价格指数、出厂价格指数均在扩张区间内回升,与官方统计表现一致,尤其价格环比上涨较为明显;但新订单指数均为回落,新出口订单指数连续5个月处于收缩区间,与官方制造业新出口订单指数连续3个月处于收缩区间较为一致,预计未来出口压力将逐渐显现。
【要闻速览】
l  中国8月财新制造业PMI终值为50.6,创14个月新低
l  证券时报头版:沪伦通有望年内“通车”资本市场双向开放蹄疾步稳
l  稳基建稳投资持续发力,地方债3个月发行将达2.6万亿
l  商务部:欢迎欧盟终止对华光伏双反措施
l  潘功胜:央行将继续推进全面深化改革,扩大债券市场对外开放
【评级调整】
昨日公告评级调低:无
昨日公告评级调高:无
昨日公告列入评级观察名单:无
昨日公告调出评级观察名单:无
【一级市场】
地方债发行规模仍维持高位。上周一级市场共实际发行利率债规模合计3169.51亿元,较前一周的3633.59亿元有所减少。其中,国债100亿元,基本与前一周持平;地方政府债2509.51亿元,较前一周的3044.29亿元有所减少;国开债320亿元,较前一周有所减少;农发债240亿元,前一周未发行;口行债继续暂停发行。
月底信用债发行规模有所减少,需求尚可。上周短融中票发行115只/972.8亿,其中,短融73只/645.6亿,中票42只/327.2亿,8月最后一周供给量较前几周明显下滑,月底资金面并未有明显趋紧迹象,整体保持适度宽松,一级发行情况尚可,需求比上周略有降温,一级认购分化较为严重;AAA短融和优质中票需求较好。
【二级市场】
上周利率债收益率变动
国债
国开债
非国开
上周短融中票收益率及信用利差变动
收益率
信用利差
上周五
(%)
周变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
信用利差
(BP)
周变动
(BP)
今年以来变动
(BP)
历史分位
超AAA
1Y
3.61
4
-151
77
4
-56
20%
3Y
4.09
1
-110
80
1
-61
28%
5Y
4.39
6
-89
102
9
-41
34%
AAA
1Y
3.68
5
-153
85
5
-58
20%
3Y
4.15
-0
-114
86
-0
-66
23%
5Y
4.47
2
-95
110
5
-48
31%
AA+
1Y
3.90
5
-159
107
5
-64
17%
3Y
4.44
3
-110
115
3
-62
19%
5Y
4.86
-0
-81
149
3
-34
31%
AA
1Y
4.34
3
-135
151
3
-40
29%
3Y
4.98
3
-76
169
3
-28
31%
5Y
5.50
-0
-37
213
3
10
46%
AA-
1Y
6.15
5
-26
332
5
69
60%
3Y
6.81
3
2
352
3
50
60%
5Y
7.34
1
41
397
4
88
76%
上周短融中票期限利差变动
当日值
当周变动
今年以来变动值
历史分位数
超AAA
3Y-1Y
49
6
41
79%
5Y-3Y
30
3
21
56%
5Y-1Y
79
9
62
80%
AAA
3Y-1Y
47
2
39
74%
5Y-3Y
32
2
19
64%
5Y-1Y
79
4
58
79%
AA+
3Y-1Y
10
5
25
64%
5Y-3Y
42
-3
29
75%
5Y-1Y
96
2
78
80%
AA
3Y-1Y
64
7
59
70%
5Y-3Y
52
-3
39
80%
5Y-1Y
116
4
98
78%
3个月理财上周预期收益率变动
2018/8/26
2018/8/19
预期收益率周变动(BP)
今年以来变动值(BP)
全市场
4.65%
4.63%
3
-36
大型商业银行
4.73%
4.70%
2
-44
股份制商业银行
4.58%
4.57%
1
-75
城市商业银行
4.83%
4.82%
1
-20
农村商业银行
4.50%
4.45%
5
-23
【经济数据日历】
近期发布及即将发布的中国重要宏观经济数据:
发布时间
发布机构
指标
实际值
市场预测均值
上期值
去年同期值
08-31(周五)09:00
国家统计局
官方制造业PMI(8月)
51.3
51.0
51.2
51.7
09-03(周一)09:45
财新传媒
财新制造业PMI(8月)
  50.60  
-
50.8
51.6
09-08(周六)
海关总署
以美元计进口同比(8月,%)
-
18.7
27.3
13.88
以美元计出口同比(8月,%)
-
9.3
12.2
4.88




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