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金融数据难言改善—2018年8月宏观数据预测

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发表于 2018-9-5 22:08 | 显示全部楼层 |阅读模式
[size=13.3333px]核心观点:

[size=13.3333px]1、8月实体经济数据可能继续维持弱势。[size=13.3333px]高频数据显示粗钢产量增速有所放缓,电厂耗煤量增速明显下降,高炉开工率也处于低位,预计8月工业增加值同比增长6.0%。投资方面,水泥价格持续回升可能与供给控制关系更为密切,而且8月以来华东、华北遭受台风、洪水等气象灾害频繁袭击,这不利于户外施工,但7月末的政策调整将逐步起效,预计8月固定资产投资同比增长5.7%。汽车消费未见起色,对社零数据影响较大,预计社会消费品零售总额同比增长8.8%。

2、预计8月CPI同比增速进一步抬升至2.2%,PPI同比增速进一步回落至4.1%。预计食品环比变动2.6%,其中猪肉价格环比涨幅进一步扩大,一方面得益于季节性,另一方面则受到猪瘟疫情的影响,但受养殖户抛栏等因素的影响,猪价自8月中已出现回落,短时间内预计仍有一定调整空间,继续关注疫情的控制情况。鲜菜价格的上涨更加明显,夏季高温以及部分地区水灾的影响对菜价构成了短期扰动,菜价超出季节性的上涨预计额外推升CPI同比约0.1个百分点。非食品方面,布油价格环比进一步小幅走低,但国内成品油价格涨幅仍在进一步扩大,这与近几个月人民币的弱势有关,预计非食品价格环比小幅抬升至0.4%。整体来看,CPI环比预计增长0.8%。预计8月PPI环比小幅抬升至0.2%,PPI同比则将回落至4.1%。

3、预计8月M2同比增速小幅下降至8.4%,信贷投放约1.3万亿,新口径社融规模约1.45万亿。7月M2同比增速反弹至8.5%,主要源于家庭部门存款余额同比增速反弹。与货币供给反弹相反,新口径下7月社融余额同比增速下降至10.3%,前值10.5%;贷款余额同比增速则较前值有明显的反弹。高频数据显示,商品价格8月份环比上涨,但考虑到基数问题,同比低于7月。7月实体数据表现走弱,反映虽然供给下降,但需求亦有走弱,对价格支持力度下降。债市方面,8月长久期利率债收益率反弹,信用利差先降后升。综上,我们预计8月金融数据较前值难言改善。

4、预计出口同比增速为10.1%,进口同比增速为14.6%,贸易差额为370亿美元。PMI新出口订单和进口分项持续下滑,值得我们对外贸形势多一份警惕,8月欧元区PMI小幅回落、日本PMI小幅回升,稍长期看处于缓慢震荡下行中,此外随着美元走强、人民币走弱,以及去年同期基数变化,人民币汇率相对趋弱将开始拖累出口价格增速,预计进出口价格(汇率)因素也将拖累贸易增速。受投资需求的回落影响,预计钢铁等原材料进口量同比维持较低水平,油价处于高位后原油相关进口亦有所放缓,国内消费需求将支撑进口规模。综上,预计进出口增速均将出现下行,中美贸易战影响几何需关注中美之间的进出口数据,我们预计关税影响在短期仍不是主导因素。


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