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ROE选股,能选到伟大公司?

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发表于 2019-11-16 10:41 | 显示全部楼层 |阅读模式

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本帖最后由 gccd 于 2019-11-16 10:51 编辑

[问] 探路求索: 对@编程浪子说:RoE确实是个好东西,特别是长期大于15%的企业,很不容易。这种企业较少有黑天鹅。但是用这个预测未来的时候一定要谨慎,曾经(也就是2009-2011年)选择了露天煤业和盐湖股份,在市盈率很低的时候买,大概是20倍的时候。之后RoE下降,PE上升,但没有挣到钱。导致以后我选公司除了RoE,还要看是否是重资产和周期性公司,如果是,一般都不选。现在我有一个疑惑,金融行业如何选?RoE很高,PE很低,PB也不高,也是轻资产。2010年4.5元买的工商银行,
除了拿了这几年比银行存款高的利息,本金没有什么升值,同时买的民生银行由于史玉柱举牌,长了一倍,这几年投资银行应该说是不怎么成功的。请问,金融业的选择除了RoE,还有什么指标?

[答] 编程浪子: 和其他行业一样,对于金融业,除了roe,我还是看重品牌。比如招行一卡通,比如兴业的银银平台,我觉得这些才可以产生持续的护城河。现目前大陆的银行还处于同质化阶段,看不出太大的区别,相信以后区别会越来越大。另外,银行业我一直认为是一个可以长期经营的好行业,可以产生r15公司。现目前行业整体的估值低迷,正是好机会。

[问] 梦里行者: 对@编程浪子说:请问对于双五股票和R15股票什么时候卖出呢?

[答] 编程浪子: 基本上还是根据总体仓位控制来决定卖出。当大盘处于夏秋时,根据标准仓位会卖出一些。一般先卖双五,后卖R15。具体到双五,还有一个时限,最长2年也会卖出。R15基本是作为压箱底的最后卖出。

[问] jake5650: 对@编程浪子说:先谢谢浪子兄,一直关注你的新浪博客,学习受益良多。在此表示感谢。我想问想请问浪子兄:兴业作为你的(也是我的)重仓股,下半年核心资本金比较紧张(8.45),能否判断下今年或者是否会有融资的需求?再次感谢。

[答] 编程浪子: 呵呵,不客气,一起交流才会进步哦。不过你这个问题我回答不好,不过我对融资并不反感,只要融资带来的收益高于成本就可。所以无论有没有需求,我都不太关心,不过短期内我觉得不会哦。

[问] 芝麻开门7539: 对@编程浪子说:你投资100赚15元没有负债,另一家也投资100元赚15元但是负债百分之五十,也就是说总资产200元负债100元静资产也是100 元。他们总的运营的资金规模不同单看静资产收益率是否有失公平,总资产收益率是否更好。

[答] 编程浪子: 所以要看杠杆,同样的roe,杠杆高的经营风险高,当然不如没有杠杆的。这是我定量分析的条件之一。

[问] 心静321: 对@编程浪子说:哥,双五策略真好,但出现机会少,我在想如果为了提高自己的业绩,可以选择全球性选股,就好像您之前列出的巴西和美国双五,但从国外利率和通胀的角度考虑,双五策略适合全球化投资吗?我相信您肯定也在思考这个问题。

[答] 编程浪子: 呵呵,今天主要讨论R15哦。不过关于双五,就是低市盈率和狗股策略的合体,有理走遍天下,个人认为到哪里都是适用的。只要没有造假,加上分散化,全球化投资肯定没有什么问题,就是对于外部的一些市场规则不了解,可能会产生一些影响。我暂时也是在摸索,慢慢扩展市场范围。

[问] 井冈山洪湖水: 对@编程浪子说:你认为目前最具投资价值的A股里面的5个公司?大家不问干货,着急啊!

[答] 编程浪子: 呵呵,真好不好说啊。我没有研究所有的A股公司。仅就我关注的公司来说,结合估值和质地,肯定是银行啊,按每个行业都自选一个的话,我觉得是兴业银行、云南白药、双汇发展、格力电器、上海家化。不过没有经过严格计算哦。

[问] 心静321: 对@编程浪子说:哥,双五策略真好,但出现机会少,我在想如果为了提高自己的业绩,可以选择全球性选股,就好像您之前列出的巴西和美国双五,但从国外利率和通胀的角度考虑,双五策略适合全球化投资吗?我相信您肯定也在思考这个问题。还有汇率的问题!!!!

[答] 编程浪子: 是不是问了两遍?呵呵

[问] 闲适悠然: 对@编程浪子说:请问浪子双五卖出的标准是什么?另外看你实盘好像银行股占比很大,请问各银行股你会搬砖吗?搬砖操作条件能举个例吗?谢谢

[答] 编程浪子: 双五卖出标准是:1)新双五换不再是双五的老双五。 2)标准仓位要求卖出。 3)持有2年卖出。一般不搬砖,只有AH两地市场相差太大(10%以上的估值差距)才会搬砖,机会很少。比如招行和民生我都搬过,从A股搬到H股,然而再也没有机会搬回来过。

[问] 井冈山洪湖水: 对@编程浪子说:目前如何看待同一家公司A股与H股的价格差异?

[答] 编程浪子: 存在即合理。但是我个人来说肯定买便宜的。理论上来说,如果两地长期估值差异,估值低的分红部分收益会高,留存部分会趋近于相同。所以对于部分的公司来说,如果时间足够长,收益是差不多的。但总之,除非是投机的想法,从价值的角度,买便宜的无论如何不会吃亏。

[问] 井冈山洪湖水: 对@编程浪子说:你认为什么行业ROE表现会在很长一段时间保持稳定?高ROE公司,什么行业最稳定?

[答] 编程浪子: 我给你一张图,你看看宽护城河多的那些行业,就是那些。发不了图片,抱歉,我念一下好了:主要是消费品、金融服务、商业服务、医疗卫生服务和媒体。

[问] 无待鱼: 对@编程浪子说:净利润容易被操纵。相对于ROE,毛利率是否更客观一些?

[答] 编程浪子: 毛利率不同行业差别较大,横向比较,还是roe靠谱,尤其是长期roe。

[问] 心静321: 对@编程浪子说:浪子哥为什么这么受欢迎,因为他喜欢找到投资问题的核心,再用通俗的语言表达出来,这样大家就发现投资并不神秘,人人都可以学习投资。

[答] 编程浪子:[笑]

[问] 井冈山洪湖水: 对@编程浪子说:如何从ROE角度看A股里的银行股和保险股的未来(5-10年)表现?

[答] 编程浪子: 银行肯定会出现差异化的,除了一些优秀的,大部分银行roe肯定会慢慢回归平庸(社会平均收益率8~12%),优秀的银行有望保持在12%,甚至15%以上。

[问] 井冈山洪湖水: 对@编程浪子说:对加杠杆怎么看?展望未来,什么时候加杠杆比较合适?你认为,券商的两融资金成本未来会怎么走?

[答] 编程浪子: 没太研究过的,不好回答哦,见谅。

[问] 苦恼的阿育: 对@编程浪子说:如果有公司既符合双误,又符合R15,但就是N久不涨,是N久喔,请问您会怎么做,会不会动摇或剔除

[答] 编程浪子: 先观察一下是否自己判断有问题,因为一般来说市场只会短期无效,长期一般都是有效的。如果发现不了自己的问题,那么就不动摇牢牢抱住。尤其是当你发现低估的原因,你又能解释该原因之后。

[问] elfalex: 对@编程浪子说:编程兄,有考虑过用roic替代roe不?

[答] 编程浪子: 还是觉得roe实在,他已经体现了一切信息在里面了,最多另加一个杠杆率,即观察一下roa。

[问] 井冈山洪湖水: 对@编程浪子说:在投资过程中,双五,三八,R15这些投资策略使用的最大困难是什么?投资成功中最重要的因素,你认为是什么?

[答] 编程浪子: 最大困难就是面对诱惑,无法坚持自己既定策略。尤其是有些短期利益是诱人的。最重要的因素,就是拥有一个正期望的系统,并能知行合一,严格去执行他。

[问] 心静321: 对@编程浪子说:为了双五策略的安全性,我选的分红5%是历年都稳定的分红,也就是香港内银股,但请问对于分红不稳定,比如只有去年分红的双五,还适合投资吗。

[答] 编程浪子: 双五要稳健的话,最好还加上连续分红的条件,比如最近5年连续分红,分红比例则可以不做要求。如果只是去年分红,以前都没分红过,则要谨慎。主要是避免陷阱。对于A股可以适当宽松,因为A股监管要严厉一些,老千股要少一些。

[问] 鐵牛哥: 对@编程浪子说:roe要剔除水份,例如一次性收益,公允值,少數股東權益等等吧?

[答] 编程浪子: 不用,因为看的是长期的roe,不是某年的roe,如果长期都有一次性收益,那就不是一次性收益了,呵呵

[问] 无待鱼:

对@编程浪子说:总资产=负债+净资产。净资产收益率ROE高,有的是大量负债带来的,有的很少负债。你怎样看这个问题?

[答] 编程浪子: 前面已经回答过很多这个问题了,可以翻翻。一句话就是高杠杆经营风险高,这样的roe含金量不如低杠杆得到的roe。

[问] DJ黑杰克: 对@编程浪子说:高的ROE对应更高的市值,低的ROE对应更低的市值,已经被市场过度反应了,

[答] 编程浪子: 呵呵,不明白你的问题是什么?

[问] 相逢一笑1: 对@编程浪子说:请问,像送股一类的,再怎么计算roe。同花顺上都是送股以前的roe。送股以后和送股前股价和每股收益等指标都发生了变化,是不是影响roe的计算!谢谢!

[答] 编程浪子: roe不用变吧,就用年报的加权roe就可以了。你是想计算最近4个季度的roe吗?

[问] 稻田舞者: 对@编程浪子说:复星医药的低估值区是不是可以说到了,毕竟机会很难等到

[答] 编程浪子:我觉得是。复星医药无论A还是H,都是春天,感觉是个不错的机会。

[问] 梦里行者: 对@编程浪子说:请问R15和双5股票何时卖出?

[答] 编程浪子: R15根据大盘标准仓位控制在大盘或个股夏秋卖出。双五的卖出,前面回答了一下,可以翻翻。

[问] 烟仔: 对@编程浪子说:老师,一直在偷偷跟你学习。感谢你。请问你个人的财务自由的金额是多少?大概的。

[答] 编程浪子: 呵呵,这个我曾经写了一篇博文《简单三步确认是否达到财务自由》,这就是我的标准。可以百度一下看看,呵呵

[问] 成晋波de: 对@编程浪子说:请问,如何看待中国房地产企业的未来发展方向,毕竟国外没有这样的大型房地产企业,未来中国的房地产十年后会是什么样

[答] 编程浪子: 这个说不好,见谅。

[问] hearkening: 对@编程浪子说:您好,看了您的股票池,有好多行业,请问,您对行业有偏好吗?您判断的标准就是靠ROE吗?您买股票分时间点吗?譬如,单边的下跌会回避吗?如去年的7月,谢谢!

[答] 编程浪子: r15我对行业有一些要求的,有些行业天生就很难产生r15企业,比如原材料生产的企业。判断标准主要就是靠roe,辅以负债率和毛利,还有一些定性的标准,可以参看前面的回答。 买股票,我主要是等,等市场低迷(大盘或个股的冬天和春天),冬天慢慢买,春天快快买。所以不会回避单边下跌,但因为冬天是慢慢的买,初期的下跌还没到冬天,所以也算有一些回避吧。去年7月纯粹就是秋天了,所以不会买股票。

[问] 驽马估值温度计: 对@编程浪子说:请教,按照R15原则,如果做历史数据回测(不是您实际交易情况)1、是否每个阶段都能选到符合r15原则的股票? 2、过去的年化收益率大概怎样

[答] 编程浪子: 是的,r15股票变动很小,长期都有,只是需要等待买入机会。A股市场的r15,过去收益都是很高的,年化至少在26%以上,未来估计会降低一些。

[问] 战神Ares1990: 对@编程浪子说:您好,真诚提问,请问您用这个方法做票成功的案例,您自己比较满意的就好。我主要想知道:当时的选股考虑了哪些主要次要因素?时机上把握的一些要素?买入后的心理以及加减仓的一些小准则?卖出时考虑的什么?卖出后对自己的评价?谢谢,不知道方便说吗。

[答] 编程浪子: 你说R15的方法吗?我长期都持有格力电器、云南白药、贵州茅台、双汇发展等等这些r15,都是比较满意的,不满意也只怪有买入机会买入太少。选股也没考虑太多其他,主要就是品牌,长期roe,负债和毛利。时机上就是等,等待大盘低迷。买入后一般就不动了,很少加减仓。卖出时考虑就是仓位控制标准仓位比实际仓位低了,而且某些r15个股处于自己的夏秋季节,就卖了,很多r15卖出继续创新高,都有点后悔卖早了,应该先卖其他的,但其他的也舍不得。大概就是这些。

[问] 冷静-底部还早: 对@编程浪子说:受您的启发,我搞了个5年R15的股票池,当然这90家中我先剔除10年中的已有的25家,再对剩下的综合考察年平均roe 以及roe波动率小的,再根据市盈率 市净率进一步上筛选,最终也搞出25家作为备选。主要是扩大选择范围。不知可行否?有何好的建议?

[答] 编程浪子: 5年的roe吗?感觉时间还是太短了点,最好仔细甄别一下,把负债高的,周期强的单拎出来分析分析。r15很少的,就那么些,还是一只一只分析比较好。

[问] xfury: 对@编程浪子说:早期R15原则与现在的变化?以在“我的投资拼图系
列(四):R15俱乐部”中的浙江龙盛为例,您的卖出标准?

[答] 编程浪子: 标准基本没有什么变化。卖出分为两种,一种是不在是r15成员,永久性卖出,另外一种是根据仓位控制需要减仓。这两种卖出都是在大盘的夏天和秋天实施。另外浙江龙盛只是符合过去十年R15的标准,并没有进入我的r15股票池。

[问] 现金牛: 对@编程浪子说:假设现在同时买R15,双五,合理价买R15,低pe买双五,假设过10年后会有一次牛市,对于R15卖不卖,如果卖可能收益率还比不上低pe买双五。我实际上是想问对于10年一次的牛熊周期来说究竟是合理价买R15划算,还是低pe买双五划算。如果是低pe买双五划算,那我们根本没必要合理价买R15。

[答] 编程浪子: 首先你要知道双五主要靠估值回归的一次性收益,R15靠的是长期的再投资收益,所以时间越长对双五越不利,对R15越有利。假设双五按价值低估一倍考虑,10年回归,平均每年的收益是7%,而R15仅仅一个roe 15%就远远超越他了,所以如果真的很长时间才回归,当然是R15划算,但实际情况是回归时间一般没那么多,甚至很短,这时双五就占优势了。但长期来看R15还是很稳健的。

[问] 股票黄小白: 对@编程浪子说:老师您好小弟我自己的简单标准是选择roe连续3年超过25% PB低于5的股票 说白了这样只是自己心里有一个相对安全的股票池 但是怎么判断 啥时候买入 卖出 仓位等具体情况 还没有解决办法看到老师您谈到 roe 相关话题 所以前来请教 或者能否推荐相关资料 小弟自己研究 先谢过了

[答] 编程浪子: 可以参考我的博文《仓位控制》,可以用大盘估值来决定仓位,然后个股等额买入就可以了,这时最简单的方法。但效果比其他更复杂的方法相差其实并不大。买入注意大盘低迷买入(即冬天和春天),高涨是卖出(夏天和秋天),平常则持有不动就好了。

[问] 烟仔: 对@编程浪子说:市场平均加权pe(交易所公布)和市场中值pe对市场判断那种比较好?

[答] 编程浪子: 个人觉得都差不多,关键是要长期使用同一种标准,不要变来变去。

[问] hhdhhd: 对@编程浪子说:r15是买入标准,卖出有没有标准?

[答] 编程浪子: r15是股票池入池标准。买入和卖出则还是需要等待机会。请参考前面的帖子。

[问] Gabriel_Zhu: 对@编程浪子说:您所说的定性分析中,品牌是最关键的因素,这一点我深以为然。我想问的是:您一般用什么指标衡量品牌呢?高于行业的毛利(品牌溢价)、很低的需求价格弹性(比如提价的茅台销量并没有影响)等等,哪一个你认为最能说明问题?并且您跟踪品牌动态的渠道有哪些?如何了解到消费者对品牌的认可度是和过去10年一样,或者是有所下降?

[答] 编程浪子: 我感觉这个就比较难量化了,我觉得就是靠个人的阅历和平常的观察了。在生活中去感受哪些品牌是真正的强大。一般强大的品牌我们都会接触到,除非那种非终端用户的品牌,需要一些市场数据去考察,其他的品牌我们机会都能亲身感受到他们的差异。

[问] --昊--: 对@编程浪子说:港股地产公司,首创 合景 恒大 融创 怎么看,现在那个最优

[答] 编程浪子: 这种公司基本就按双五的标准取筛选,然后分散,不深入研究。你提到的这几个,我熟悉的是首创和恒大,我觉得他们性价比都很高。

[问] birdflying: 对@编程浪子说:一直关注浪子老师的博客,受益匪浅,在此表示感谢。关于仓位控制问题,刚才老师说 “具体就是冬春加仓(到标准仓位),夏秋减仓(到标准仓位)”,请问浪子老师:1.冬春仓位一般控制在多少,夏秋仓位一般控制在多少?2.冬春与夏秋老师一般用什么标准来判断呢?

[答] 编程浪子: 呵呵,越问越具体了。好,今天有问必答。我就说说我个人的策略: 1.仓位一般都是动态控制的,冬春最高仓位100%,这发生在大盘估值是平均估值 的50%的时候。一般就是在50%~100%之间变动。夏秋最低仓位0%,这发生在大盘估值是平常估值的200%时。平常一般在50%~0%之间变动。 2.这个标准可以各人不同,自由设定,关系不大的,我自己一般采用简单的240日低点作为冬天的开始,夏天则相反。

[问] 只买十倍股: 对@编程浪子说:请问浪子怎么看002372伟星新材,ROE多年高于15,高分红,小市值,几乎没有负债,有十倍潜质吗?张裕B应该一直高于15的吧。

[答] 编程浪子: 这家公司没有研究过。我获得的数据还差1年才满10年。所以还没纳入研究范围。看上去很牛啊。

[问] birdflying: 对@编程浪子说:除了大盘所处位置来控制整体仓位外,个股是否也会根据个股本身的春夏秋冬来控制个股仓位呢?如果是的话,老师怎么处理大盘与个股这两个不一定同时发生的春夏秋冬的矛盾呢?

[答] 编程浪子: 个股的春夏秋冬只用来决定买卖点,如果用来控制仓位,发生冲突时,以大盘为准。

[问] 闲庭信步的: 对@编程浪子说:我觉得只傻傻的学你一招就可以了,双五就买,用简单对复杂,你说呢?

[答] 编程浪子: 必须啊,选择太多有时反倒不好。就如同豹子捕捉羚羊时,羊子太多,每个人都把屁股一撅一撅在豹子面前晃动,豹子反倒不知道选择哪只了,最后就失败了。呵呵

[问] kenann7877:对@编程浪子说:兴业除了估值低,roe高这些定量优势,在定性方面还有什么优势或者说护城河?(相对其它银行)

[答] 编程浪子: 长期roe高且稳定,我觉得就体现了他的优势,具体他的优势是什么,我还真说不上来,非要说的话,我觉得他走在了中国银行业的前沿,如果将来差异化,优质的一群必有他。

[问] kin_y: 对@编程浪子说:对@编程浪子说:重庆老乡?关注你的文章很久 了,都是干货!受益良多!能透露下您现在仓位几成吗?现在大盘除开银行股,市盈率高的离谱。r15的票pb大多4倍以上。一旦大盘回归价值。r15必定折价.长期看也会以更低的pb收获更高的收益率。

[答] 编程浪子: 现在主要仓位在H股,A股只占1/3,总体仓位大约75%。

[问] 蜗牛追宝马: 对@编程浪子说:对于华夏幸福怎么看?持续五年的ROE都在40%以上。而 且股价的上涨幅度也配的上这个收益率,他未来的高净资产收益率可持续性你认为关键因素在哪里?

[答] 编程浪子: 没有研究过哦,见谅!

[问] junior_ch: 对@编程浪子说:如果公司已经是R15,因为R15相对稳定,买入时机就看PE、PB是否处于历史低位区域,浪子觉得如何?

[答] 编程浪子: 是的,就是这样看的。今天先就到这里吧,有时间再聊哦。 (完)

P.S.以上访谈发生于2016年,彼时公众号尚未开放,鉴于有很多有意义的内容,特重发于此以供公众号小伙伴参考。

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发表于 2019-11-16 11:03 | 显示全部楼层
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